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点击次数:154   更新时间2018-04-15     【关闭分    享:

  北京pk10技巧很多时候,家族办公室设定战略的大致的方向,在家族的目标收益和风险容忍度范围内,将资金配置到不同资产类别的基金经理。这种模式称之为“管理人的管理人基金”(Manager of Mangers)的投资模式。采用这种模式的家族办公室应该具备选择并监控基金经理的能力,由基金经理实施具体证券选择和组合构建。反过来,市场上众多的基金也会向家族办公室募资。家族办公室需要对候选基金进行筛选,决定它们及其投资组合是否适合家族办公室。

  本文简单概括在成熟市场中,家族办公室对于基金选择的一些偏好。虽然每个家族办公室的目标都不一样,对资产配置和基金管理人有不同的偏好。然而,通过大量的实践例子,我们可以简单概括一些成熟市场的经验。家族办公室的偏好作为过滤器,将那些不符合其初始要求的基金删除,对符合其偏好的基金进行更严格的尽职调查和审查。

  虽然家族办公室的最终投资目的是在可接受的风险水平上获取最大的收益,但由于他们对于风险和收益的判断只能基于基金的历史表现,而基金的历史业绩未必是对未来的最好预测指标。基金的业绩归因可以通过量化模型进行评估。家族办公室对基金的某些非量化的特征也感兴趣。通过这些特征,家族办公室可以更好地对基金未来的业绩稳定性、基金的市场风险、操作风险甚至是交易对手风险都能获得更好、更准确的判断。

  家族办公室偏好中间资产管理规模的基金。虽然家族办公室的偏好将随基金类型而变化,但对于股票基金或对冲基金,中间资产规模往往是较受欢迎的选择。家族办公室会规避成立时间过短,规模过小,经验不足的基金,但也不愿意投资在规模过大的基金,因为那些大基金不太敏捷,它们的收益率有回归中值的趋势。对于持有单一基金份额的比例,大多数家族办公室并不希望对单一基金的投资超过其总资产的5-10%。

  家族办公室喜欢与其投资流程,资产类别和投资理念相一致,具有丰富经验、深厚专业知识的团队。

  首先,这些团队具备丰富投资经验。基金管理人员拥有长期的真实的跟踪记录和优秀的工作背景,比如曾在一些知名基金或像高盛这样的机构工作过,受过良好的训练。

  其次,团队的规模较为稳定且适中。许多家族办公室寻求团队的一致性,如果团队中只有两到三个人,基金真的能保持稳定吗?这种类型的基金很容易让人怀疑是否存在额外的嵌入式业务风险。根据投资策略和资产管理规模的需要,大多数家族办公室想看到团队至少保持有合理数量的专业人员。

  最后,团队应该具备合理的激励机制。家族办公室可能希望了解团队成员是如何进行激励的,如每年的利润分成或者对至关重要的高级成员提供股权激励或事业部合作模式等。这些模式对于保持团队长期稳定和充分激发团队积极性至关重要,缺失可能导致家族办公室作出不投资的决定。

  家族办公室喜欢看到基金的投资流程和风险管理流程具有纪律性,像机器的发条一样运作。基金的投资风格保持高度一致性。他们不希望基金经理盲目遵循已经过时的策略,也不希望基金为了获得更高的收益追捧市场的热点。家族办公室会设法寻找“基金风格漂移” 的证据,即基金经理不遵循自己设定的并声称要遵循的投资参数或流程。

  家族办公室不像养老基金这样的大型机构投资者,他们通常没有足够资深的分析师团队。这意味着基金经理的投资过程必须足够清晰、透明,这样家族办公室即使不能全面了解基金经理的情况,但仍然可以了解投资的详细过程。家族办公室对于信息的透明度的需求也反映在基金能够定期提供关于收益,头寸和风险信息的一致性、准确的报告。

  当然,家族办公室经常面对大量的基金经理和产品募资的诉求。基金和基金管理团队如果能在交流中清楚表达其独特的(策略或经营)优势,并递交清晰明确的营销资料,也会为其最终为家族办公室所选用加分。

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